�� Pallas �ԡĵ����ɰ�Ԩ����š���ѧ༪ԭ����㹻Ѩ�غѹ���Ѻ������ԡĵԤ��������ç����˹�觢ͧ�š ��ôҹѡ���ɰ��ʵ���ҧ�դ�������㹷ҧ���ǡѹ��� ���������ç�ͧ�ԡĵԤ��ǹ����º��ҡѺ�������ɰ�Ԩ����Ӥ����˭� (The Great Depression) ����š���ʺ㹪�ǧ�����ɷ�� �30 ���ȵ���ɷ�� 20 �š�з��ͧ The Great Depression ���ȵ���ɷ�� 20 ������Դ���ɰ�Ԩ�������ǹҹ���� 10 �� �觼�����Դ�š�з���͡�����ͧ ���ɰ�Ԩ ����ѧ�� �������˵�˹�觢ͧ��á��Ǣ���Ңͧ�Ե����� ��й�����ʧ�����š���駷�� 2 �͡�ҡ�š�з���дѺ�š���� ����Ѻ���ͧ�� �Ţͧ The Great Depression ������Ѫ��ŷ�� 7 ��ͧ��Ţ���Ҫ��� ��������˵�˹�觷�������������¹�ŧ��û���ͧ�ҡ�к�����óҭ��Է���Ҫ�����кͺ��ЪҸԻ���ѹ�վ����ҡ�ѵ����ç�繻���آ㹻� �.�. 2475 ���� �.�. 1932 �ҡ���������ç�ͧ�������ɰ�Ԩ����Ӥ����˭��ȵ���ɷ�� 20 �ѧ����� ������㹰ҹйѡ������ʵ�����Թ ʹ㨷����֡��������ҧ������ʵ��ͧ�˵ء�ó�ѧ����� ��������������ʶҹ��ó�Ѩ�غѹ �ѹ�з�����ͧ����������з�ȷҧ�ͧ�������ɰ�Ԩ㹵��� ��й�����㹡���ҧἹ����Թ�����дѺ�ؤ������дѺͧ����� ��駹�� �����ŷҧ���ɰ�Ԩ��������ҧ�ԧ����ѡ㹺���������繢����Ţͧ��������Ѱ����ԡ� ��������հҹ����������ѧ仹Ѻ���»� ����բ�Ҵ���ɰ�Ԩ����˭訹��з�觺觺͡��ȷҧ���ɰ�Ԩ�ͧ�š��ա��һ�������� �������ɰ�Ԩ����Ӥ����˭� (The Great Depression) ������� �����зӤ������������ͧ The Great Depression ���繷��е�ͧ���㨤������·ҧ���ɰ��ʵ��ͧ�������ɰ�Ԩ�ѹ�� �����ɯ�ǧ�ͺ���ɰ�Ԩ��� �������ɰ�Ԩ��Сͺ���ª�ǧ���ɰ�Ԩ���µ�� (Expansion) ��Ъ�ǧ���ɰ�Ԩ����� (Contraction ���� Recession) �ٻ��� 1 : ǧ�ͺ���ɰ�Ԩ �������ɰ�Ԩ���µ�� ��� ���С��������鹢ͧ�Ԩ�����ҧ���ɰ�Ԩ �����Թ��Һ�ԡ�����͡���š����¹����㹵�Ҵ �觼��������������ԧ�ͧ��������� �ѧࡵ��ҡ ��Ե�ѳ��������㹻����������� ����������ԧ��ͻ�Ъҡ�������� �ѵ�ҡ����ҧ�ҹ������дѺ��� ���С�ü�Ե��С�ä��������� �ٴ������ͤ���¢�� ��ǹ�������ɰ�Ԩ˴��� ��� ���С��Ŵŧ�ͧ�Ԩ�����ҧ���ɰ�Ԩ �ѧࡵ��ҡ GDP ������ԧŴŧ ����������ԧ��ͻ�Ъҡ�Ŵŧ �ѵ�ҡ����ҧ�ҹ�٧ ���С�ü�Ե��С�ä��Ŵŧ �ٴ������� ����ŧ ��â��µ�� (Expansion) ��Ѻ�Ѻ ��ö���� (Recession) �ҧ���ɰ�Ԩ��� ������ͧ������к����ɰ�Ԩ ��������Ӥѭ�ͧ��ú��������ɰ�Ԩ��͡�÷�����â��µ���դ���������ͧ�����ǹҹ����ش ��������˴��Ƿҧ���ɰ�Ԩ�Դ��鹹��������鹷���ش �ҡ����������Ԩ�����ɰ�Ԩ��觪ҵ� (NBER) ���Ѱ����ԡ� �к���� ������ �.�. 1854 �繵��� �������ɰ�Ԩ���µ�ǡԹ��������� 3 �� 2 �� ����������ɰ�Ԩ˴��� �Թ��������� 1 �� 5 �� ��觵����� 1854 �繵��� ��ǧ�ͺ���ɰ�Ԩ�Դ������ǵ��������繢ͧ NBER ������ 32 �ͺ ��й��������ͺ��� 33 ��ǹ�������ɰ�Ԩ����ӷ�����¡��� Depression ��� �����з���Դ��������¤��駹ѡ �������չ�������Ѵਹ���������è����¡��� Depression ���ҧ�á��� �繷�����㨡ѹ��� �������ɰ�Ԩ����� (Depression) ������������ɰ�Ԩ����·��Թ����������ǹҹ���»� ����觼š�з���ѧ���»���� ���ԡĵԵ���ӡ������ͻ� 1997 ��� ���ѧ���������� Depression ��дѺ�š �����觼š�з��л������������ҹ�� �˵ء�ó������¡�ѹ��� �������ɰ�Ԩ����� (Depression) 㹻���ѵ���ʵ�����ɰ�Ԩ�š��� ����§�������� ���� Great Depression �����������ɰ�Ԩ����Ӥ����˭� �����ҧ�� 1929-1933 ��� Long Depression ���� �������ɰ�Ԩ�������ǹҹ㹪�ǧ�� 1873-1879 �繵� �������ɰ�Ԩ����Ӥ����˭� (The Great Depression) �� 1929-1933 �������ɰ�Ԩ����Ӥ����˭� (Great Depression) ����������㹻�������Ѱ����ԡҨҡ�˵ء�ó���鹵����ҧ�ع�ç㹵�Ҵ Wall Street ��ѹ��� 24 ���Ҥ� 1929 ��е�������ͧ�ա���¤��� ˹ѡ����ش��ѹ�ѧ��÷�� 29 ���Ҥ� 1929 �����¡�ѹ��� Black Tuesday �觼����Ѫ���ص��ˡ�����ǹ�⨹�쵡ŧ���� 50% �����������֧ 2 �� �����ѡŧ�ع��йѡ�秡���㹵�Ҵ��鹢Ҵ�ع���ҧ˹ѡ ���֧�����������仡��ҡ �ͧʺ�����ɰ�Ԩ������������»ը֧ᵡ�͡ ����Ҵ�������������㹻� 1930 ���ҧ����������µ�ͼż�Ե�ҧ����ɵ� ��������������ɰ�Ԩ��ԧ���Դ���ж���� ���������¡�ô��Թ��º�¡���Թ���֧��Ǣͧ��Ҥ�á�ҧ�����š, ����������¢ͧ��Ҥ�þҳԪ�� 744 �������Ѱ���§ 10 ���á�ͧ�� 1930 (��ʹ�����ɷ�� 30 ����ո�Ҥ�þҳԪ������Ѱϵ�ͧ�Դ�Ԩ���ŧ���� 9,000 ���), ��ä�������ҧ����ȷ��˴��Ǩҡ��õ�駡�ᾧ���ա�ä�������ҧ�ѹ �觼��������Ѱ��դ����ҹ㹻� 1932 �٧�֧ 34 ��ҹ���ҡ��Ъҡ÷�������� 122 ��ҹ��, ������ͻ�Ъҡ�Ŵŧ 40%, �դ��١����͡�ҡ��ҹ���� 273,000 ��ͺ���� ����դ�����ԡѹ���� 60% �١�Ѵ����繤�������Ѫ�ժ���Ѵ�ͧ�Ѱ��š�ҧ���� ����Ѻ��������� ��鹡����Ѻ�š�з�������� �Ҹ�ó�Ѱ���������������� ����Դ�����ѧ��þ�����ʧ�����š���駷�� 1 ���ѵ�Ҥ���ҧ�ҹ�٧�֧ 30% �ż�ԵŴŧ 40% ���������¡��¡��ԡ�Թ����鹿����ɰ�Ԩ�ͧ���Ѱ����ԡ� ��������ɰ�Ԩ�ͧ����������Ѻ�š�з����ҧ˹ѡ �Ѱ����������������� �Դ�͡������Ե�����Ӿ�ä�ҫբ�鹺����û����㹻� 1933, ��������Ҫ�ҳҨѡ������ѧ��ɡ����Ѻ�š�з����ҧ˹ѡ�蹡ѹ �դ���ҧ�ҹ�٧�֧ 2.5 ��ҹ������ 20% �ͧ��Ъҡ���·ӧҹ ��Ť�ҡ�����͡Ŵŧ�֧ 50%, �ҧ��ҹ�������������¡���ʺ�ѭ�Ҥ���ҧ�ҹ�٧�֧ 29%㹻� 1932 ��� GDP Ŵŧ 10%, ��ջ����ԡ��� ����Ȫ��ջ��ʺ�ѭ�������ѹ ������͡˴��� 28% 㹻� 1930 ���Ҷ֧�� 1932 GDP Ŵŧ�������§�������Ǣͧ GDP 㹻� 1929 ��ǹ�ҧ��ջ�Ϳ�ԡ���з�ջ����¡����Ѻ�š�з������ѹ ���ͧ�ҡ��ä�������ҧ����ȷ��Ŵŧ���ҧ�Ǻ�Һ ����Ѻ������¹�� �.�. 1929 �ç�Ѻ �.�. 2472 �������ɰ�Ԩ����Ӥ����˭��觼�����кҷ���稾�л��������������� �Ѫ��ŷ�� 7 ��ͧ���Թ�ҵá��Ŵ�������·ҧ��ä�ѧ���¡�õѴ�������¢ͧ�Ѱ��������ǹ�����ҡ�ѵ���� ����֧����غ˹��§ҹ�Ҫ��÷�駡�з�ǧ ���� �ͧ�� ��д�Ţ���Ҫ����͡�ҡ�ҹ ���ҧ���������������Ҫ��� �����˵�˹�觷��������û���ѵ�����¹�ŧ��û���ͧ㹻� �.�. 2475 (�.�. 1932) �������ҷ���Դ�������ɰ�Ԩ����Ӥ����˭���ᵡ��ҧ�ѹ�����л���� ��Т������Ѻ�Ѫ�ժ���Ѵ ��ǡ�Ѻ������繢ͧ�������Ǫҭ ����䫵� wikipedia.org �к���� Great Depression �������㹻� 1929 �������شᵡ��ҧ�ѹ�����л���������ҧ�շ����ɷ�� �30 ���֧�鹷����ɷ�� �40 ��ǹ Bill Meridian �ѡ������ʵ�����Թ���ʹѧ�к���� Great Depression �Դ��������ҧ�� 1930-1940 �������Ԩ�����ɰ�Ԩ��觪ҵ� (NBER) ���Ѱ����ԡ� ���к���� Great Depression �Դ��������ҧ�� 1929-1933 ��� �����������Ҩҡ�������ɰ�Ԩ�дѺ�٧�ش����з�觶֧�ش����ش (Peak to Trough) ��ǹҹ�֧ 43 �� ���� 3 �� 7 �� (�.�. 1929 � ��.�. 1933) �����Ҥ����������ͧ�ش����ش�ͧ Great Depression ��ᵡ��ҧ�ѹ ���դ�����繵ç�ѹ��� �� 1932 �繻շ�����ɰ�Ԩ����Ӷ֧�ش����ش 㹷ҧ������ʵ�� �ԡĵ��ó�ҧ���ɰ�Ԩ�����˭����ش�ȵ���ɷ�� 20 ��������㹻� 1928 ����ʹ���ĵ�� �����觤�����ԡ�ѹ ��蹵��˹� ��Ф����֧���´ ⤨����������� �鹸ҵ�� �ҡ���Ѻ������� �����觷ء��Ƿ����Ф����Ҵ�Ź ����Ҵ��¡�á������ʹ����� �����觡����ش�Чѡ 㹻� 1929 �֧��й�鹡��� �������ɰ�Ԩ�ѧ���Ժ����ҧ������ͧ ��Ҵ������Ѱ��ѧ����Ѻ���������� ���֧�ش�٧�ش��� 386.17 �ش ��ѹ��� 3 �ѹ��¹ 1929 㹵��� ���������ѵ����ǹ�Ҥ���鹵�͡��� (P/E) ������ 32.6 ��� �����ա���˹�觤�� ��������� � �ѹ��� ��ͧ�������ա 32.6 �� �֧�ж֧�ش�����ع ����з����пͧʺ����������ᵡ�ء����� �ش��ԡ�ѹ�Ӥѭ�Դ���������Ҥ� ����ʹ���ĵ�ٶ����ѧ�ҷѺ����ʹ������ա�ͺ��д���ء�� �����觡���Թ ⤨�����秴�Ƿ���ͧ�ǧ ��ѹ�ѹ����� 28 ���Ҥ� 1929 ������Ҵ��ѡ��Ѿ�����Ѱ��Դ�����ǧŧ�����ҧ˹ѡ �����������ѹ����ʺ�շ�� 24 ���Ҥ� 1929 ��е����ҧ˹ѡ��ѹ�ѹ����� 28 (-12.82%) ����ѹ�ѧ��÷�� 29 ���Ҥ� (-11.73%) ���֧�繨ش������鹢ͧ�������ɰ�Ԩ����Ӥ����˭����ȵ���ɷ�� 20 �ٻ��� 2 : Black Monday 28 ���Ҥ� 1929 (Ur = Ad) �ç���ҧ�Ӥѭ�ͧ Great Depression �ա���ҧ��� �ç���ҧ T-Square �ͧ�������� �ĵ�� ��о��� 㹨����� (Cardinal Signs) ����Դ��������ҧ�� 1930-1932 �´������������������ ����ĵ������������� ��д�Ǿ�����������աá� �ش����ش�ͧ�������ɰ�Ԩ����Ӥ��駹�� �Դ���㹻� 1932 ������ç���ҧ T-Square �ͧ�����-�ĵ��-���� ���µ��ŧ ��д���ʹ����� ����Ѻ ������� ���������� 3 ���������ҧ ����¹ 1932 � ����Ҿѹ�� 1933 ��Сͺ�Ѻ��Ǿ���� ���������ɰ�Ԩ��С�â��µ�� ����Ѻ ����ٹ �����觤��������� ��д��;��� ��ǷԾ����觡�ä�� ����աѹ�� �������������Ԥ��� 8 �Ѻ�ç���ҧ T-Square �ͧ�����-�ĵ��-���� ����� 18 �ѹ��¹ 1932 �觼����Ѫ���ص��ˡ������⨹���Шش����ش��� 41.22 �ش��ѹ��� 8 �á�Ҥ� 1932 �ٻ��� 3 : �ç���ҧ�Ӥѭ����ѹ��¹ 1932 ����ʹ�������⤨��͡�ҡ����������������ա�������»� 1932 ������ç���ҧ T-Square �����Ҿ� �觼����㹻� 1933 �繻շ���ա�þ�ԡ������ɰ�Ԩ��������ҧ������ͧ �ҡ�������Ѻ���˹觻�иҹҸԺ�����Ѱ����ԡҢͧ �ç���Թ ��. �����ŷ� ��л�С�ȹ�º�� New Deal ���Թ��û�Ѻ�ç���ҧ���ɰ�Ԩ�¡�á�е���ػʧ��������¡���Ѵ�մ�Թ��ҹ��º�¡�ä�ѧ����ǤԴ�ӹѡह�� ��������ɰ�Ԩ��鹵�ǵ���ӴѺ �»������������š��������ա�ÿ�鹵�� �Ѩ��´�ҹ��º�¡���Թ�ͧ���л���ȷ���Ӥѭ����觼źǡ��͡�ä�������ԡĵ����ɰ�Ԩ ��� ���¡��ԡ��ü١�Դ����Թ�ͧ���л���Ȩҡ�ҵðҹ�ͧ�� ������¡��ԡ����п�鹵�ǡ� �������¤������ �Ѱ�����и�Ҥ�á�ҧ����ö�Ѵ�մ�Թ����������к���������ͧ�ѧ�šѺ����ҳ�ͧ������ �Ѩ�������ͧ���ç�Ѻ�������¢ͧ��á���ѹ�ͧ��Ǿ������д���ٹ����»� 1932 ����ͧ ��û���ٻ�ç���ҧ�к����ɰ�Ԩ���ҧ�Ѻ��ѹ�ͧ�������л���� ������ԡĵ������������� �繼��Ҩҡ��÷�����ҡ�����ҧ����ĵ����д�Ǿ��� ����Դ��鹶֧ 5 ���� ����� 21 ����¹ 1932 ���֧ 17 ���Ҥ� 1934 ����Ҵ��¡�÷�� ��Ǿ���� �����觤����������⤨�������ѧ���յ�� ���»� 1933 �觼Ŵյ�ʹ�ǵ�ҧ����ѧ������Է�Ծ�����շ������� ���������� �����秡Ѻ����ʹ����� ������� �ҡ�Ѻ��Ǿ��� �Դ���´��¡����秡Ѻ����ĵ�� ��ǧ���»� 1934 �ԡĵ��ó�ҧ���ɰ�Ԩ�����˭����ش���ȵ���ɷ�� 20 �֧�������� �������ɰ�Ԩ����Ӥ����˭� (The Great Depression) 㹻Ѩ�غѹ?? ��èзӤ��������������ɰ�Ԩ�����㹻Ѩ�غѹ ���Դ��ҵ�ͧ������ҡ����ͧ���仵����� 2000 �繵��� 㹵��� ���Ѱ����ԡҾ��������ɰ�Ԩ����¨ҡ�ͧʺ��ͷ������ᵡ�͡ ����Դ�������ʹ���ĵ�� ����������� ������ҡ�Ѻ����ʹ����� �����觡����ش�Чѡ �����ҧ�� 2000-2001 �����������˵ء�ó�����ͧ�Թ���֡�������ô������ ����鸹Ҥ�á�ҧ���ѰϷ����¹����ѹ ��չ�ỹ���Թ����Ѵ�մ�Թ�������к����ҧ�Ǵ���� ��С��ѵ�Ҵ͡����ŧ�Ҩҡ 6.5% ����»� 2000 ŧ������� 1.75% ��鹻� 2002 ������ԡĵԤ����������������ѹ�Ǵ���� �Թ�����ŷ����������к��ç�Ѻ��ǧ���ҷ���Ǿ���� ���������ɰ�Ԩ ⤨���������ԧ�� ��秡Ѻ����ٹ �������Ҿ�ǧ����Ф������ͧ�� ����ա���� 㹻� 2002 �ٻ��� 4 : ����ʡ������� 28 ����Ҥ� 2000 ���ҧ�á��� �ѵ�Ҵ͡���·�����ҡ�觼����ͧʺ���١�����͵�Ǣ�� ��蹤�� �ͧʺ����ѧ�������Ѿ�� ���м�餹���������Թ����մ͡���µ��仫�����ѧ�������Ѿ�����Ҥ�������鹷ء�ѹ ���仡��ҹ�� ��ü�����ࡳ���á���Թ���Ѻ��������դ�������ö㹡�ê����Թ��ӷ�����¡�ѹ��� Subprime ������١��ҡ�����������ö����Թ仫�����ѧ�������Ѿ���� 㹪�ǧ�����ѧ�������Ѿ����ѧ���ͧ�� ���չѡ����Թ�Դ�鹹�ѵ�����ҧ����Թ����� �¹��Թ���� Subprime �������������ѹ��ШѴ��鹤�������§���� ����͡����鹡�������Ѻ�ѡŧ�عʶҺѹ ���¡�ѹ��� CDO (Collateralized Debt Obligations) �¡�èѴ�������������§������ ������ CDO �ҧ��������Ѻ��èѴ�ѹ�Ѻ��������§������ҡ ���ѡŧ�عʶҺѹ�������ͧ���ŧ�ع㹵����÷������§�ҡ ������öŧ�ع�� ���¹�ѵ�����ѹ��������������ͧʺ����ѧ���������觢�� ���и�Ҥ������ö����¡�� subprime ������ͧ���Թ�ҡ ���д��ع��ҹ������ CDO ��觨�˹������Ѻ�ѡŧ�عʶҺѹ�����š �͡�ҡ�ͧʺ����ѧ�������Ѿ������ �ѧ�տͧʺ����˭��ա������Դ������������§�ѹ ��蹤�� ����秡�����Թ�������ѳ�� (Commodity Boom) �� ����ѹ ����� �繵� �Թ�������ѳ�����ͧ�٢������ѧ�ҡ��������Ы��������ҧ�� 1980-2000 ����������觢��㹻� 2003 ����ʹ���ĵ�� �����觤����ѹ�ǹ⤨������������չ ������觹���ѹ��С�ҫ�����ҵ� ��������ѹ������Ҥ� 20-30 �������Ѱϵ�ͺ������㹵��� ���觢�����ҧ������ͧ件֧ 130-140 �������Ѱ�㹻� 2008 㹻� 2006-2007 �������� �����觡������¹�ŧ��Т�ͨӡѴ ��⤨���������ԧ�� ��秴���ٹ �����觿ͧʺ�� ����ա���� ��е�駩ҡ�Ѻ����ʹ����� �����觡����ش�Чѡ����վ��� ��ǡ�Ѻ��÷���Ǿ����⤨��ҵ�駩ҡ�Ѻ����ĵ�� 3 ����㹻� 2007 �觺͡�֧���ɰ�Ԩ����蹵��˹� �����ͧʺ���������ҡ��� 5-6 �� ��ᵡ�͡ �з��ҡ�ԡĵ� Subprime ������¡�ѹ��� Hamburger Crisis ����������ҡ���繪Ѵ㹪�ǧ��ҧ�� 2007 㹵�á ��餹�ѧ�Դ�ѹ�������§���пͧʺ��ᵡ��ص��ˡ�����ѧ�������Ѿ����ҹ�� �����й�ѵ���� CDO ������üԴ�Ѵ���Тͧ�١˹�� Subprime �觼ŵ����ѧ����͵����� CDO ������·������������š ���件֧ʶҺѹ����Թ���令�ӻ�Сѹ������ CDO �ѧ����� ������ԡĵ� Subprime �������ԡĵԡ���Թ�����š �ٻ��� 5 : ����� ��� �ٹ ��駩ҡ �ʹ����� �Զع�¹ 2007 㹻� 2008 ��Ǿ��ⵡ������¡������������� ���ѹ������ (New Moon) 7 �չҤ� 2008 �ش������ (�ҷԵ�����ѹ���) ����������չ����������¹ ���Ѱ����ԡ� ��д������� ��秡Ѻ����ĵ�� ����Ѻ����ѧ�������աá���秡Ѻ��Ǿ����������� �觺͡�ԡĵ�����Ѱ� ���Ҷ֧ 15 �չҤ� 2008 Bear Sterns ����ѷ�ҳԪ���Ԩ �ѹ�Ѻ 5 �ͧ���Ѱ� ���͡�ҡ�������� ����Ҥ�á�ҧ���Ѱϵ�ͧ�͡�ç����¡����� JP Morgan ���仫��͡Ԩ��âͧ Bear Sterns �觼��������š���˹ѡ�֧���������ç�ͧ�ԡĵԫѺ���������������ʶҺѹ����Թ ��Ҥ�á�ҧ���Ѱ� ���� Fed ��ѭ�Ҵ��¡��Ŵ�͡������ҧ�ԧŧ�����ҧ�Ǵ���� �ҡ 5.25% ����ѹ��¹ 2007 ŧ���������§ 2% �������¹ 2008 ����ѧ��Ŵŧ���ҧ������ͧ���������§ 0-0.25% ����ѹ�Ҥ� 2008 �����ҧ��� �ͧʺ���Թ�������ѳ����ѧ���ᵡ�͡ �Ҥҹ���ѹ�ѧ������٧��� (������ù���ѧ������������չ ���֧�� 2011) �����������Ҥ����������Թ����ɵþ�觢���蹡ѹ �ٻ��� 6 : �ǧ������ 8 �չҤ� 2008 ��ѧ�ҡ FED Ŵ�͡�������ҧ�ç����Ǵ����㹪�ǧ�鹻� �觼�����ԡĵԴ������к����ŧ仺�ҧ �����ǧ�Ҷ֧�ѹ�� 15 �ѹ��¹ 2008 ����ҷԵ��⤨���������աѹ��
�������աѺ�������� ��秡Ѻ��Ǩѹ�����д���ĵ��������չ �����-�ĵ�١�ӧҹ (������������ĵ�ٷ����� 5 ���� ������ҡ 4 ��Ȩԡ�¹ 2008 ���֧ 26 �á�Ҥ� 2010) �ա��駴�Ǿ��� ����秴������ �觷����繤��駷�� 10 ��� 11 ��ѹ��� 13 ��� 20 �ѹ��¹ 2008 �觼���� ������� ������� (Lehman Brothers) �ҳԪ���Ԩ�ѹ�Ѻ���ͧ�š ��С���������кǹ����������� �������繡����������˭����ش�ͧ����ѵ���ʵ��ǧ����ҳԪ���Ԩ ��Ҵ��鹴��⨹����ŧ���� 500 �ش�����ѹ���� �ѹ����� 16 �ѹ��¹ AIG ����ѷ��Сѹ����ѹ�Ѻ˹�觢ͧ�š���С�Ȣ��Ѻ������������ͷҧ����Թ�ҡ�Ѱ������Ѱ����Ť�� 85,000 ��ҹ����� �Ҥ���� AIG
������ 60% �����ѹ���� �Ѱ������Ѱϵ�ͧ�͡�������Ѵ�մ�Թ���� 7 �ʹ��ҹ������������к� 㹢�����ǡѹ ����ʢ����ԡĵ����ɰ�Ԩ���Դ��鹷���š ���л�����ͫ��Ź�� ����ҡ�������Ѻ��� �š����Թ���ѧ����ŧ�� �����Ҥ� 2008 �Ѫ�յ�Ҵ��鹴��⨹���Ŵŧ�ҡ�鹻ն֧ 37% ��ǹ�Ѫ�յ�Ҵ��鹷����š��Դź���� 30% �������Ͷ֧��������Ȩԡ�¹ 2008 �Ѫ�յ�Ҵ��鹴��⨹���Ŵŧ����� 7,552 �ش Ŵŧ�֧ 47% ��º�Ѻ�ش�٧�ش����·��������ͻ� 2007 �ٻ��� 7 : �ǧ��ó�� 15 �ѹ��¹ 2008 ���Ҷ֧ 1 �ѹ�Ҥ� 2008 National Bureau of Economic Research �ͧ���Ѱ� �����С����� ���ɰ�Ԩ������������˴��� (Contraction) ��������ѹ�Ҥ� 2007 ����ѧ����Һ��Ҩж֧�ش����ش (Trough) ������� ����͵�Դ Great Depression �����ɷ�� �30 �����Ҩҡ�ش�٧�ش�֧����ش 3 �� 7 �� ��Դ Long Depression �� 1873-1879 �����Ҩҡ�ش�٧�ش�֧����ش�ҹ�֧ 5 �� 5 �� �� 2009 ��ҡ���ó��ҷ���Ӥѭ��� ��Ǿ���ʡ������ٹ����ա���� ����ͧ�ǧ������ѹ 3 ���� �����á 28 ����Ҥ� 2009 ���駷���ͧ 10 �á�Ҥ� 2009 ��Ф��駷����� ��� 21 �ѹ�Ҥ� 2009 ��ǡ�Ѻ����ͧ�ǧ�����������ա�������մ���ĵ���繴���ɵ� ��д���ĵ�١�⤨�����������չ����մ�Ǿ������д���ٹ�繴���ɵ� ������Դ�ç���ҧ������¡��� Mutual Reception ����㹷ҧ������ʵ�������¡��� ��ɵ� �����ɵ��š��� �繡����������Է�ԾŢͧ��Ƿ���������蹢���ҵ�ʹ�� 2009 ��� ��Ǿ�������¶֧ ���ɰ�Ԩ���ͤ�������� ����ٹ���¶֧������� �����ǧ ���ͤ�����ѧ ��ǹ����ĵ�����¶֧������蹵��˹� (panic) �ҡ�Ť���㹷ҧ���ɰ��ʵ������¶֧ �������ɰ�Ԩ����դ�����ѧ������©Ѻ��ѹ �ŷ���ҡ����� �������Ҿѹ�� 2009 FED ��С�����º�� Quantitative Easing ������¶֧ ����Ѵ�մ��Ҿ���ͧ�������к��¡����ҫ��;ѹ��ѵ��Ѱ������Ѱ�㹵�Ҵ�ͧ�ӹǹ 300,000 ��ҹ����� ��С�û�С����ҫ��� MBS (Mortgage-backed Securities) �ա 1.25 ��ҹ��ҹ���� ����֧������˹�����͡��˹��§ҹ����Ѱ��Ŵ��� �ա 200 ��ҹ���� �ٴ������� FED ������Թ�������к��ա���� 1.6 ��ҹ��ҹ����� �Թ�����ŷ������������к����ɰ�Ԩ������Դ�����֡�ѡ㹵�Ҵ����Թ ���Դ���С�зԧ�ͧ��Ҵ��鹷����š������ͧ���֧�Ѩ�غѹ ���件֧�Ѫ�ժ���Ѵ�ҧ���ɰ�Ԩ�������ҧ��������ѭ�ҳ㹷ҧ�բ�鹷���������������ɰ�Ԩ�п�鹵��Ẻ V Shape ��������·�ҹ���͡ѹ������ɰ�Ԩ����鶴��¨��Դ�������ɰ�Ԩ������ա���� �ٻ��� 8 : ��Ǿ���ʡ������ٹ 28 �.�. 2009 ������ѧ������ɰ�Ԩ������ǹ���繼��Ҩҡ�Է�ԾŢͧ��Ǿ���ʡ���ٹ�š���աѺ����ĵ�� �����������Ҥ� 2009 ����������駩ҡ�Ѻ�������㹨ش���� ���������������ԧ����˴�������ػ��ä (��Ǥ����з������駩ҡ������ 3 ���� ���駷���ͧ��ѹ��� 7 ����Ҥ� 2010 ��Ф����ش������ѹ��� 18 �á�Ҥ� 2010) ��д��������駩ҡ�Ѻ��Ǿ��� ���ش�����蹡ѹ ��ѹ��� 16 ��Ȩԡ�¹ 2009 ������¶֧�Ѳ�ҡ�÷�����ػ��ä (��Ǥ����������駩ҡ������ 3 ���� ���駷���ͧ��ѹ��� 1 ����Ҿѹ�� 2010 ��Ф����ش������ѹ��� 21 �ԧ�Ҥ� 2010) ������������ 2010 ����ĵ�ٷ������駩ҡ�Ѻ������� �����á��ѹ��� 10 ����¹ 2010 ������¶֧����������·���ҵ���鹵�� (��Ǥ����������駩ҡ������ 5 ���� �����ش���¤�� 22 �ѹ�Ҥ� 2011) �֧���� ��Ҥ���繪Ѵਹ������� �Ѩ��·ҧ������ʵ��觪������ԡĵԡ�ó��ѧ��������� ����Ӥѭ��ͻѨ��º���ҡ��ѧ�������ç���ҧ�ԡĵԷ�����âͧ�š ��蹤�� ��ç���ҧ�ҧࢹ�˭� (Grand Cross) 㹨����Ք �����ҧ ��Ǿ������д���ĵ����������, �����������աá�, ������������յ���� ��д�Ǿ����������� ��觨��Դ��ҧ�� 2010 ���ж֧��� �ç���ҧ�ҧࢹ�˭����ç���ҧ����Դ�ҡ��÷�����ҡ�����ҧ�ѹ���������֧���´ ����Դ㹨����� (Cardinal Signs) ��������շ�������ع�ç �Է�Ծŷ�����ᴧ�͡�Ҩ֧���ԡĵԡ�ó����觼���дѺ�š �ç���ҧ����������͵�Ǣ��㹻� 2008 ����ʹ�Ǿ��� �����觡������¹�ŧ �������ѧ������� ���բͧ�ç���ҧ��ú����èѴ��÷����š �觼�����Դ�������¹�ŧ�ԧ�ç���ҧ�ͧʶҺѹ��ҧ� ����һ��»� 2009 �������� �����觢�ͨӡѴ��С������¹�ŧ��⤨�������յ�� ����������������ҧ������Ҩ�Դ����дش �͡�ҧ�� 2010 ����ĵ�� �����觤�������鹩Ѻ��ѹ��¡������������� ������觡�����������Ф������ʧ� ����Ҵ��� ��Ǿ���� ���������ɰ�Ԩ�����仡���Ѻ�ĵ���������� ��д������ �����觷ء��Ƿ�ҡ�¡���������աá� ������觡�ô��Ż���ͧ �֧�������� �ç���ҧ�ҧࢹ�˭��֧�ش�ԡĵ�����㹪�ǧ�ѹ��� 31 �á�Ҥ� 2010 ����� ����ѧ��� �����觡Ԩ������Ф������ʧ� ����ҡ���������� ���ش��� �������� ��Ǩѹ���⤨�������˵ء�ó���ش��� 㹪�ǧ 1-2 ����� �š�����͡Ѻ�ԡĵԡ�ó��Ӥѭ��駷ҧ������ͧ ���ɰ�Ԩ ����ѧ�����ѡ������ʵ���ͧ�Դ������ҧ���Դ���� �ٻ��� 9 : �ç���ҧ Grand Cross �� 2010 ��ä�����¢ͧ�˵ء�ó��ͺ��� �������鹻���ҳ����ʷ�� 4 �ͧ�� 2010 ����ʹ�������⤨��͡�ҡ����ҧ���á����յ�� ����Ҵ��´�Ǿ����⤨��͡�ҡ�ԡĵԹ��㹪�ǧ����ʷ�� 2 �� 2011 �����ѵ�����ǡ��һ������ͷ�����¡��� ⤨����Դ ���¡������վ���㹪�ǧ����� 3 �� 2011 㹻� 2012 �ç���ҧ�ԡĵ��š��������µ��ŧ���¡�÷�����ҡ�ͺ�ش���������ҧ����ĵ����д�Ǿ��� ������¶֧��û���ٻ���͡������¹�ŧ���ҧ�غ�Ѻ�Ѻ��ѹ ��觨��Դ��鹶֧ 7 ���� ����� 24 �Զع�¹ 2012 ���֧ 17 �չҤ� 2015 �Թ����������ǹҹ�֧ 3 �� ��觵鹻� 2015 �������ç���ҧ���觺͡�֧�ԡĵ�㹵�Ҵ����ա���� ��蹤�� �ç���ҧ T-Square �ͧ�ĵ�� ���� ���� �����ѧ�������ء��������ĵ�� ��з���� 45 ͧ�ҡѺ����ʹ����� �����繹��͢���������������㹢ͺࢵ����֡�Ңͧ��������� ����ػ �������ɰ�Ԩ����Ӥ����˭�㹪�ǧ 1930s ������鹨ҡ�������ɰ�Ԩ��趴������ҧ�ع�ç ��觶١���������¹�º�¡���Թ��ä�ѧ���֧��� �ҡ��á���ѹ�ͧ�����������ʹ������������� �����������ç���ҧ T-Square �������� �ĵ�� ���� 㹨����� �ӧҹ ���ɰ�Ԩ��֧�ش����ش �ҡ��鹡�á���ѹ�ͧ��Ǿ��������ٹ������Ѱ��и�Ҥ�á�ҧ����¹��º������Ẻ���µ������Ѵ����Թ��ҡ�е�����ɰ�Ԩ �������ɰ�Ԩ�֧��Ѻ�Ң��µ���ա���� ��ǹ�������ɰ�Ԩ�������ͺ��� ������鹨ҡ�ç���ҧ T-Square �ͧ�������� �ٹ ����ʹ����� �����ͧʺ����ѧ�������Ѿ��ᵡ㹻� 2007 ����Ҵ����ç���ҧ���������ĵ��㹻� 2008 ������Դ��õ�蹵��˹�㹵�Ҵ����Թ�� �ҡ���㹻� 2009 ��ҡ���ó����ʡ���ٹ �š���աѺ����ĵ�� ������Ѱ��и�Ҥ�á�ҧ�Ѵ�մ�Թ�������к����ҧ������ ��������������ɰ�Ԩ�鹹�Ӣ�������� ��Ѩ���������ʵ��㹻� 2010 �觪����� �ش����ش������ԧ��Ҩ�����㹻� 2010 �ҡ���� �����繪�ǧ����ç���ҧ Grand Cross ���ش���á���ٻ���ҧ�Ѵਹ ��ѧ�ҡ��� �Ѩ��·ҧ������ʵ��觪����� �������ɰ�Ԩ�������������� ��ФҴ��� ���Դ��û���ٻ�ç���ҧ���ҧ�غ�Ѻ�Ѻ��ѹ㹪�ǧ�� 2012-2015 �觼�������е�Ҵ��鹵��˹��ա����㹻� 2015 ��Ѻ�ҷ��Ӷ�������������Ǣ�ͺ�������� �ԡĵԻѨ�غѹ��͡�á�Ѻ�Ңͧ���ɰ�Ԩ����¤����˭� (The Return of Great Depression) �������? �ӵͺ㹵���ͧ������ ����Һ ���Фӹ�����ͧ���ɰ�Ԩ����¤����˭��դ���ᵡ��ҧ�ѹ�����Ѻ�ѡ���ɰ��ʵ�������ӹѡ ����ͨеͺ����� �����������������ɰ�Ԩ���ѧ��鹵������ �����ԡĵ�㹻� 2010 �ѧ�������� ��û���ٻ�ç���ҧ���ɰ�Ԩ�ѧ��診 ��������§��� ��������Ѱ����ԡ���Ŵ���ҷ����繼�����ѡ��§��������Ǣͧ�š����� ���ѧ���Ѵਹ����è���᷹���Ѱ� �չ��������ʶҹз��ٴ� �ҡ��Ҵ��Ҵ����˭�������ɰ�Ԩ����ѧ�Ժ����ҧ������ͧ ��ѭ�����㹢ͧ�չ�ѧ���ա�ҡ �Թ����������Ѱϴ��������������ö���ҧ����������Ͷ����Ҩ����Թ�����ѡ�ͧ�š�����ʹյ ���Թ��ǹ�ͧ�չ��������������������§�ͷ�����᷹ ����ѧ����ͧ����ͧ�ѹ���� ������ʵ��͡���������������� ����Ѿ��������ҧ�� �����١��˹���� 100% �ҡ�Ѩ��¿�� �ѧ���������Ѻ��������캹�š��������Ҽ��ӻ���ȨеѴ�Թ㨹Ӿ��š���价ҧ�˹ ��ҷ�褹��������ҧ�����ҹ�����͡���������������о��Ѻ�ԡĵ�㹻�˹�Ҵ��¤���������ҷ �������蹡����Թ�����˵� ��û�Ѻ����¹����ٻ�к��ҹ����ͧ���������������㹤�ͺ���� ���繻Ѩ����Ӥѭ���йӾ��������仨ҡ�ԡĵԤ��駹�������ҧ��ʹ��� ����Ҩ���������դ�����觤�����������ҡ����������«��� �����˵� 1. 㹻�������Ѱ����ԡ� ��˹��§ҹ�����˹��§ҹ˹�� ������� National Bureau of Economic Research (NBER) �����Ҩ������������� ����Ԩ�����ɰ�Ԩ��觪ҵ� ˹��§ҹ�����ͧ����͡����������ǧ�ҡ��� ��͵������ͻ� �.�. 1920 ��˹�ҷ��͡��� ǧ�ͺ���ɰ�Ԩ (Business Cycle) �ͧ���Ѱ���������Т��µ�����Ͷ���� ����������ǧ�ͺ������ �.�. 1854 ����䫵�ͧ NBER ��� ��Ժ�����ҧ�Ѵਹ��� NBER �������������ͧ���ɰ�Ԩ���µ�����Ͷ�������ҧ��µ�� �������Ţ��������һ�Сͺ�ѹ ��� Real GDP, ��è�ҧ�ҹ ��мż�Ե ����繪Ѵਹ������ɰ�Ԩ�֧�ش�٧�ش��������˴���ŧ ���Ǩ֧��С�� 2. ��Ǿ�������ո�� ��秡Ѻ�������������Զع ��ͺ��� ������ 11 ���� ������ҡ 12 �.�. 2004 ��Ф����ش������ѹ��� 20 �.�. 2008 �͡�����ҧ�ԧ ��������ҡ��ú�������ѹ��è�ѭ 2552 㹡�ú������ѹ��è�ѭ 2552 �������Է������ɵ���ʵ�� �ҧࢹ ����� 13 �.�. 2552 ��� ����������Ŵ��� 1 ����ͧ ��蹤�� �ǧ������ 19 �.�. 2552 ������������ �ش����������աѹ�� (������ 9 �ͧ���Ѱ�) ��������-�ĵ�� �����ç���ҧ T-Square �ͧ�ظ ���� ���� ������Ѥ�����Ѱϡ���������� ��иҹҸԺ���ͺ��Ңͧ���Ѱϡ��ѧ��������ѡ�ѹ�����»���ٻ�к��آ�Ҿ�����Ҥͧ��� ����ʹ���ͧ�Ѻ�Ѩ��¿�Ҿʹ� ���Ҩм�ѡ�ѹ�������������? ���������ç���ҧ�ѧ���������������-�ĵ�� ��������� �֧��������������������ʹ�Ԣͧ�����¤�� Me+Ze-Ar = Ze = Ad = Ve/Ne �����ػ����� �Ѩ��¿���������˹ع����ͺ��ҡ�зӡ���������� ��Ф��觼ŵ�ͤ���������蹵���к����ɰ�Ԩ������ա���� ���ɰ�Ԩ�����������ѧ�繵�� V ����֧��Ҵ��鹷�����ͧ�١��Ҩ��������Ѻ���������Ф����繨�ԧ�ա���� �ѡŧ�ع������Ѵ���ѧ��Ѻ |